9、情緒
很難解釋旅鼠行為，動物學家提出一種假設:環境壓力的增加引起旅鼠荷爾蒙的變化，導致行為異常。
在市場效率一統天下的情況下，經濟學家發現很多難以解釋的現象。1987年波及全球的股災就是典型的現象之一，在沒有重大不利的消息下，道-瓊斯一天內下跌了22%，而這一下跌又如多米諾骨牌迅速傳遍全球。在香港，一日內恆生指數竟下跌了33%。不久，股災以股價的全面回升而告終。迄今為止尚未發現與事件相關的重要信息。
投資大師彼得·林奇做過統計。上世紀美國股市共發生過53次10%以上的波動，平均每兩年一次。25%以上的下跌共15次，六七年一次。看來，人類的行為與旅鼠相近，也是週而復始的。旅鼠衝進大海前，並不是沒有先兆，所以，預測暴跌也不是無跡可尋。
1999年初，德國與意大利的兩位經濟學家發佈了他們的股票市場研究報告，他們利用數學模型對股票市場進行分析後認為，股市波動相當程度上與交易者的行為有關，而非像一些經典的經濟學理論所認為的主要是由公司業績，利率變動等因素決定。也就是說，股市波動有較強的非理性特徵。在建立數學模型過程中，兩位科學家把投資者劃分為兩類，一類是投資界的「原教旨主義者」，他們主要根據公司收益利率變化等因素來預測市場走向;另一類是「噪音交易者」，他們不是根據股票的價值，而是視其他交易者如何動作而隨大流，「噪音交易者」會在市場中產生一種類似人類群居本能的效應，從而吸引更多的後來者加入。經濟學家的研究發現，股市經常會出現的熊市、牛市的大起大落，主要由噪音交易者的行為引起。雖然從長遠看，股票市場的穩定力量主要是原教旨主義者，但噪音交易者所佔的比例超過一定臨界值時，股票市場的波動性明顯加劇。
對於市場的亢奮狀態，波浪理論中有著相應的浪型對應，那就是進攻浪的延長，一個5浪結構的進攻浪可能延展到7浪結構，也可能是9浪、11浪，甚至更多，有時候，尤其是上升的第5浪，當投資者經歷了長久持續的上升後，上無阻力，下面是均線的頂托，資金源源不斷，一個牛市似乎永遠會持續下去。此時，正應了投機者「順勢而為」、「有風使盡帆」的信條，不到市場明確給出反轉信號絕不下轎。在第5浪裡，博傻的理論往往能發揮到極致。博傻的原則就是比誰比誰傻，誰比誰沒有理性，再不值的垃圾股也敢買，而且是價格越漲越買。只要不接最後一棒便不是「傻」，而是精明地利用了千載難逢的賺錢良機。
「我們就跟著他們走，一旦發現一對夫婦變得目光呆滯，準備抓領帶的時候，就向緊跟其後的專家發出信號。這位先生就會走過來，然後我們把這對夫婦同人群分開，並對他們展開工作。只需500美元的存款就可以在這個天堂買一塊土地。」這是麥當勞創辦人雷·克羅克的回憶，他上世紀20年代曾在佛羅里達做房地產經紀人，目睹了上世紀初最出名的一場房地產狂熱。當時，房地產商居然能把海底下的土地賣出去。
10、暗示
既然是一種群眾運動，心理暗示便無時無刻不起作用。
技術分析的一大前提是無論經濟、社會還是微觀的經營環境，都反映在股票價格中，換言之，股票價格反映了它背後一切博弈的因素。我們不妨分門別類去思考，經濟、社會乃至經營環境的變動都應當是漸變的過程，而行情卻多是突兀而稜角分明，使行情更叵測的，當是人的因素。
圖形分析之前，有兩個概念應該著重強調，它們就是關鍵點位和趨勢線。之所以重要，就因為它們具有充分的群眾基礎，在大家的潛意識裡紮下根來，並通過投資者自覺不自覺的行為，左右行情未來的發展。如果市場中沒有這些群眾心理的作用，靠的是完全市場理論，那麼股價走勢一定是更加雜亂無章的，介於心電圖和工廠的生產進度表之間。價格反映的是業績和預期，與投資者對某些心理大關的忌憚、信念無關，市場的規律性、圖形之所以成為圖形的美妙的旋律性正在於此。
人之所以為人，人之所以組成一個有序的社會，反映在股價變動中的神秘的共性是不可磨滅的。
人人都知道美國的股市是最成熟的，最少受操縱的。是不是就可以認為美國股市沒有心理作用的制約，股票的定價全憑業績和預期呢？1999年4月，當道-瓊斯首次達到萬點高位時，道-瓊斯的走勢非常反常，昔日大刀闊斧、或穩紮穩打的風格全無影無蹤了，取而代之的情狀甚至可以用「鬼祟」來形容。幾天內，股價沿著10000點的軸線蠕動，幾天內的最高、收盤都在10000點上下十餘點的範圍內，而且，每天，最關鍵的點位總讓你聯想到「萬點大蟲」。
萬點上下的美國股市市值達到10萬億美元，如此謹小慎微的行情肯定不是操縱的結果。可見，無論在什麼地方，什麼時候，多牛的人，多一般的社會，人的心理都存在共有的東西。那就是對十進制數字謎一樣的崇拜忌憚之情。
上證指數最能佐證我們對關鍵點位的看法。自1993年到1999年間，在1050點這個區域，上證指數觸及此敏感區域不下10次，每次都有一個驚心動魄的故事。一次次加深印象的結果，1050點真的成為電影《青松嶺》裡的歪脖子樹，股民每每遭逢，都有刻骨銘心的體驗。2001年後，制約行情的換成了1300點和1760點，儘管不斷發新股，指數已經失真，儘管宏微觀形勢發生了變化，只要沒有足以改變慣性的變動，每到1300點抄底族便進場，每到1760點，逃頂者便離場。股票箱於是自我強化，直到股改徹底改變了平衡的格局。
關鍵點位的一大特點是壓力一旦被突破，就會變成支撐，反之亦然。這也比較容易理解，關鍵點位對投資大眾的心理產生暗示，股價在其上，跌到此處自然想到的是買，於是起支撐作用;股價在其下，漲到此處已經積累了浮利，大眾首先想到的是落袋為安，市場自然表現出獲利回吐。「文革」電影《青松嶺》上，富農錢廣為了霸佔生產隊的生產資料——馬，用條件反射的方法使牲口見歪脖子樹就受驚。投資者對關鍵點位的反應也類似於條件反射，一個點位或者一個價位區域之所以關鍵，就是看它曾經是怎樣刺激投資者的，刺激的強度和頻度是「關鍵」因素。市場中任何曾經發生轉折的地方都是投資者容易記住的地方，而且，時間距離現在越近，在頭腦中印象越深刻，所以，尋找關鍵點位的方法一是就地取材，二是在大行情中取材。上文列舉的道-瓊斯的例子，則是人的思維習慣在市場中的反映。
一個行情觸及關鍵點位或趨勢線的次數越多，越證明其有效。但反過來，一個趨勢線也不可能無限制地有效。所謂「百里搭長棚，沒有不散的宴席」。
圖表分析中，股票箱、上升或下跌通道都是關鍵點位作用的結果。甚至反轉形態中M頭，W底也是關鍵點位的傑作。 |
